MPA：资产泡沫的枷锁？——详解MPA考核及对市场影响（海通债券姜超、周霞、张卿云）

　　摘要：

　　1.MPA大考基本规则。

　　MPA考核分A、B、C三档，如果落入C档，可以预期到的惩罚包括：差额准备金制度，C档利率0.7-0.9倍法定存款准备金利率；取消或者暂停MLF资格、取消或暂停一级交易商资格（已有银行受罚）；口头劝解，金融市场准入限制，提高SLF利率等。

　　如何避免落入C档：资本和杠杆情况、定价行为，此两项必须达标，即达到60分；资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险、信贷政策执行，此五项里面有只能有一项不达标。

　　2.MPA大考难点解析

　　难点一：资本充足率。资本和杠杆情况和定价行为必须达标。定价行为基本能达标。资本和杠杆情况中杠杆率基本能拿20分，资本充足率最起码要拿到40分，根据2016Q3数据看，大行基本都能达标，股份行、城商和农商里面有一些无法达标的情况。资本充足率取决于广义信贷余额增速和T容忍度。

　　难点二：广义信贷。2017年2月大行广义信贷增速11%左右，对应资本充足率高于宏观审慎资本充足率，达到满分60分。中小银行广义信贷增速23%，对应资本充足率低于C*-T，面临不达标风险，所以必须压缩广义信贷增速在18%以内来使资本充足率达标。2016年三季报显示部分股份行和城商行同业负债占比比较高，该指标面临无法达到满分的情况。后续若同业存单再纳入到同业负债的话，会有更多银行面临不达标的现象。

　　3.哪些项目存在压缩空间？

　　控制广义信贷和同业负债规模成为MPA考核的核心所在，从数据上看，大行几乎没压力，达标压力主要落在一些中小银行上。

　　中小型银行贷款和债券同比增速基本在20%附近，基本符合监管要求。股权及其他投资（非标资产占一半）6年以来增速已快速下降，但目前增速依然在40%以上，存在进一步压缩的动力。此外，银行同业资产增速16年初以来从40%多降至目前30%左右，存在一定压缩空间。

　　表外理财规模增速超标。截止2016年6月整体表外理财规模增速40%以上，国有银行、股份行、城商行和农商行均不低于40%、远远超过当前的广义信贷增速要求范围，存在压缩的空间。

　　同业存单游离于考核之外。同业存单是计入应付债券项目，不在考核之列。同业存单发行利率呈现上行态势，目前城商行农商行3个月同存发行利率都在4.8%左右，能够覆盖此负债的资产并不多，如果后续城商行农商行依然大规模发行存单，意味着资产负债倒挂，孕育风险。

　　4.监管对市场影响几何？

　　表内非标、表外理财压缩影响实体融资、抑制地产泡沫。一方面，中国经济主要靠银行广义信贷驱动，MPA考核带来的银行广义信贷资产收缩，将影响融资需求增速，最终带来经济下行风险。另一方面，银行通过配置地产公司债、开发贷、地产非标债权等多种方式推高地价，通过发放居民房贷推高房价，是地产泡沫的根源，因而广义信贷收缩意味着地产泡沫大概率难以为继。

　　同业压缩、同存监管短期推高利率，长期有利低风险券种。同业存单纳入同业负债监管，或导致银行减少对非银机构的拆出，短期导致市场利率飙升。但从长期来看，同业存单发行量将会大幅下降，经济和资产价格下行后对债券配置或以安全性资产(利率债、高等级信用债)为主，因而对于利率债反而有支撑。

　　以下是正文：

　　1. MPA大考划重点

　　1.1 主要考核指标一览

　　MPA在每季度末进行考核，考核对象为银行业金融机构，包括全国性系统重要性机构（N-SIFIs）、区域性系统重要性机构（R-SIFIs）、普通机构（CFIs）三类。MPA指标体系涉及7个大方面。

　　1.2 不同档位及惩罚机制

　　从考核的这七大类看，有一些是定性指标，有一些是定量指标，定性指标主要取决于央行的主观评价，定量指标银行可以自行把握度。

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