“轻模式”的得与失

在甘剑平的书柜里，收藏了一页纸。那是从2007年第16期AVCJ（《亚洲创业投资期刊》）中抽出来的一张。纸的正面是“启明注资巨人教育”的融资消息。照片里，甘建平与巨人教育的尹雄在签约现场握手。但这张纸的奥秘在于它的背面，纸背面的中间赫然写着“360buy 京东商城获今日资本1000万美元投资”——两期融资几乎同时，甘剑平错过了京东，而徐新、以及现在与启明仅几个楼层之隔的今日资本却从中赚回了百倍的回报。

作为投资人，他收藏着这一页大概有“头悬梁，锥刺股”之意，作为一种自我警示：“为什么不是你？”

甘剑平自我剖析，他发现自己骨子里，还是容易忽略掉那些需要拼苦力，拼血汗的相对重模式的公司。“我偏好行业前几名，偏好那些靠技术、商业模式或者管理有所创新的公司，也许这样，就忽略掉了那些需要拼苦力拼血汗的公司”，比如当年的‘快的”，也因为“不够创新”“不是第一”而被甘剑平错过。

同为芝大毕业生的周凌霏将之归为芝加哥学派的影响。“在芝加哥经济学派理论中，前期这种大规模的血汗投入是‘沉没成本’，沉没成本越高，就越难赚回来。”“任何vc都会喜欢平台型公司，只需要前期启动，就能转起来的。”

甘剑平向来看好互联网社区，只要做得好，很容易就形成口碑传播，从而规模化，而这种规模化所需要的投入的资金和成本是相对比较低的。“你看最厉害的这些公司都是社区化的，Facebook也好，Snapchat也好。” “像Facebook，如果全公司一半的人休假，它还是可以照常运转的。”

他所投的每个产品，都会对种子用户进行访谈与分析，他们为什么喜欢这个产品，以及推测这些用户会不会口碑传播。

2011年，刚融完A轮，但从未对外公开过地址与联系方式的蚂蜂窝在非常简陋的会议室里，接待了不速之客甘剑平。在和这位投资人聊了两个多小时后，CEO陈罡发现，“这个投资人已经开始关注到OTA之后更新的消费形态，比如来自旅游者的亲身感受，可能会改变旅游的形态和服务。”尽管当时并没有UGC这样一个概念去叙述它，但无疑这种轻模式的公司更容易赢得甘剑平的青睐。

当熊猫资本投摩拜后，毛圣博在一次吃饭时和甘剑平提及。甘剑平听后，非常有兴趣。“解决交通刚需，又不需要固定停放，而且又不需要很多人维护。”很快，启明就参与其中。去年，启明投了VR与二次元结合的公司禾念，这家公司推出的虚拟偶像“洛天依”在甘剑平看来就是“轻模式”的典范：虚拟的偶像，不用吃不用喝，24小时工作，不要薪水，可以在北上广深四地一起开演唱会。

相比于很多投资人更倾向于看人的感性打法，甘剑平是更依赖具体事实数据形成结论的理性打法。尽管这样的打法就如同他对于轻模式的偏好一样，可能会错过很多，他也会为此反思，但有舍有得，他还是会更愿意把自己擅长的部分最大化。

“我不相信15年前，大家能认出马云会是中国首富。如果是李彦宏和马云，我可能会选前者，因为他是海归，受过更良好的教育。”但他也承认，“毫无疑问，在人的判断上是更加困难和没有科学方法的。”

　　越是看不懂，越是要琢磨

前启明员工，熊猫资本合伙人毛圣博觉得甘剑平“知识面非常驳杂”，所以是那种不会让人陷入尬聊之境的“老板”：“如果在一辆车上，他会有好多关于吃喝玩乐的话题，让人很放松”。启明创投已经退休的合伙人Gary曾给大家起了很多外号，其中甘剑平被叫做 “MR.know all”，因为他好像无所不知。

日常生活中，甘剑平享受走在大多数人之前。除了留学比大多数人都早外，他还早在2005年，就入手了纽约，香港，北京，上海等地的7处房产。当德扑，高尔夫在中国创投圈盛行时，他已打到疲沓，厌倦。即便旅游，当大家围堵日韩游时，他去捷克。大家奔赴马尔代夫，东南亚时，他去大溪地、肯尼亚。

蚂蜂窝旅行网联合创始人、CEO陈罡记得，多年前，俩人聊天，甘剑平说过：“越是看不懂，而年轻人又在谈论的东西，越应该琢磨。” 作为70后投资人，他也一直笑称自己在投80后创业团队，赚90后的钱。

决定投资哔哩哔哩也是一波三折。刚开始，B站还是一个集二次元或者说ACG（动画、动漫、游戏粉丝）的一个社区，它以用户即时吐槽为特色，聚集了众多二次元用户。后来才慢慢变成一个机构运营的公司。

为了弄懂哔哩哔哩，他们由上到下做了大量的研究，摸清整个ACG市场品牌类别及市场占有率。一位同事每天泡在B站，进行产品测试并了解用户体验。然后他们又去大学生中间调研，收集反馈信息，发现它在年轻人，二次元用户中人气非常旺。甘剑平非常肯定：“90后的消费升级将是一个长期投资方向，而B站正是90后文化需求的一个缩影。”

投委会上，这个项目却遭到拒绝。“第一次被否决我很能理解，因为大家不太了解90后文化”，甘剑平说。

启明平时奉行少数服从多数的民主决策制，但如果有人对某个项目特别看好，也可以强推。他们把这个权利戏称为“拍桌子”。——只要有人说“我要拍桌子了”，大家都会坐下来重新讨论。

“否决是提醒你注意一些盲点，一些不确定，但如果你可以用理性自我说服，还是可以继续的”。否决之后，他继续去说服大家。 “Gary喜欢早期项目，我就用早期成长价值去说服他，其他合伙人看重企业成长和估值，我就用B站的数据去说服他们”。

最终，启明三期美元基金中2000万美元投给了B站，成为B轮领投。

毛圣博觉得甘剑平是看重风险控制的投资人。他记得当时甘剑平经常挂在嘴边的一句是“watch the downside ,the upside will take care of itself（关注最坏的结果，好结果自己会来）”。平时出去旅游，如果去到非洲国家，甘剑平会非常谨慎地雇佣保镖。“要把风险降到最低。”就像他也会挑战一些极限运动，比如潜水，滑雪，但这些都是“风险可控”的。“我不会像王石那样去挑战珠峰。企业家往往有冒险性，但投资人不是，投资人追逐回报，但不会追逐风险，反而会尽想法降低风险。

在很多归纳投资人风格的文章中，他也被归为“理性的精打细算派”。

今年三月，甘剑平重走了一次加州1号公路。看到细软的沙滩和嶙峋的礁石，他好像看到了海水曾抵达过的高低。“很像自己寄身的创投业，起起伏伏”，他心里暗暗想。

甘剑平一直希望能写一部商战题材的英文小说，“想写高速变化给中国人生活带来的那种改变”。“类似汤姆克鲁斯参演的那种，混合着谍战成分的商战”。“你看法拉利，兰博基尼这些品牌，美国买家平均年龄是50多岁，而中国买家是30多岁。除了所谓富二代，其实是中国正好有一个变化的时机，然后被一部分人抓住了。”

——而对于vc来说，这种“变化与成长”就是血脉。当下站在陆家嘴金茂大厦39层，看着窗外那些高耸入云的建筑，他需要很努力才能想起，27年前，当他从上海离开时，这里最高的建筑才不过5层。当时，他为国外世界的种种而激动，而最终是自己一度离开的这个地方给了他最大的惊奇。

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