杨凯，辉山乳业掌门人，2016年，他以260亿身家登陆“胡润百富榜”，位列第66位，不仅是乳制品行业唯一入榜的企业家，也被认为是辽宁省首富。

　　2017年3月24日，伴随一场骇人听闻的暴跌，这些辉煌成了历史。

　　【股价暴跌90%】

　　3月24日中午11点30左右，一直波澜不惊的港股辉山乳业突遭滑坡式暴跌，短短15分钟之内，其股价一度暴跌90%，至0.275港币的历史最低点。

　　截至停牌前，该股跌幅达85%，股价仅为0.42港币。期间，该股换手达7.79亿股，创下港交所史上最高纪录。按最新财务数据计算，该公司市盈率为9.1倍，市净率为0.38。

　　暴跌后，辉山乳业的市值瞬间蒸发约326亿港币，仅余56.6亿港币。

　　惨剧之下，流言四起。

　　消息称，暴跌的起因是中国银行审计发现辉山乳业挪用30亿资金，这些钱被董事长杨凯用于投资沈阳房地产，目前无法收回，审计方还发现辉山乳业的一系列单据涉嫌造假。

　　其他流言还包括：辉山乳业负责银行贷款的副总已经“跑路”；暴跌系董事长杨凯卖出股权所致；中国平安现持有辉山乳业25.48%股份；P2P平台红岭创投也牵涉其中，向辉山乳业投资10亿元……最夸张的消息则称，杨凯此前已经被有关部门“抓捕”。

　　针对这些流言，中国平安、红岭创投等关联方纷纷出面辟谣，其中，红岭创投董事长周世平透露称：主要原因是辉山乳业债券逾期，影响了二级市场的股价，再加上外资机构刻意做空，才引发断崖式暴跌。

　　辉山乳业则称公司尚不清楚股价暴跌的原因，将在完成查询后尽快发布公告，同时，公司已要求联交所自24日下午起暂停公司的股票交易。

　　另有消息显示，24日下午，杨凯对外表示，网络所传消息皆为谣言，对于股价暴跌，他没有任何思想准备，但杨凯并未透露股价暴跌的具体原因。

　　一切仍停留在揣度阶段，但百亿级资金瞬间蒸发已成定局。杨凯控制的企业持有辉山乳业73.56%的股份，短短15分钟内，其纸面身家大跌240亿港币。

　　截至停牌，辉山乳业市值蒸发约326亿港币

　　按3月23日收盘价计算，内地资金合计持有的辉山乳业市值折合人民币约24亿，而暴跌之后，该部分股份市值仅3.6亿元，内地投资者单日浮亏超过20亿。

　　【神秘人】

　　在中国乳制品行业，杨凯向来是个“神秘人”，相较在东北家喻户晓的辉山乳业，其董事长可谓声名不显。

　　作为上市公司，辉山乳业并不缺乏报道，但杨凯的创业与发家史却从未成文。

　　公司的公开资料显示：杨凯出生于1957年，是个地地道道的沈阳人，从事粮食机械、粮食深加工、奶牛养殖及乳制品加工等多项涉农产业近30年。而辉山乳业的历史最早可以追溯到1951年，其前身辉山畜牧场是当年苏联援建的中苏友好牧场。

　　华商韬略梳理的信息显示：辉山此前是沈阳的国有企业，上世纪末国退民进的浪潮中，一批国有企业改制或出售，杨凯于期间入主辉山，同时期易主的沈阳地区国企还包括如今大名鼎鼎的雪花啤酒。

　　早年间，辉山主营上游业务，通过养殖奶牛提供原奶销售，其中大部分销往第三方（如伊利），少部分用于内部生产，其下游的乳制产品主要供应以沈阳为主的辽宁市场。

　　2001年，辉山第一个现代化乳制品加工厂落成，是当时亚洲颇具规模和先进设备的加工厂之一。公司的运营模式转变为涵盖奶牛饲养、乳品加工和终端销售，通过牧场取奶、就近加工，以及物流提供给沈阳地区饮用。

　　这种由上至下大包大揽的模式在乳制品行业内颇为罕见，也最终促成了辉山集团日后的全产业链模式。

　　2008年，中国乳制品爆发大规模三聚氰胺事件，行业人人自危，但辉山乳业却幸免于难。在此之前，该品牌只是“偏守”辽宁的家乡品牌，之后，辉山一跃而起，不仅占据沈阳80%、辽宁60%以上的市场份额，稳居东北第一，更大规模进军全国，跻身国内液态奶行业的四强。

　　2009年，辽宁辉山控股集团正式成立，在杨凯带领下，辉山乳业首创了从饲料种植，直至售后服务的一条龙模式。

　　在产品源头，他们设计“自营牧场”，建立了世界最大的奶牛养殖基地。“当别人把80%的精力和资金用在营销上时，辉山却把80%的精力与资金用在投资大、周期长、见效慢的养牛事业上。正是这样一条看起来非常曲折的弯路，让辉山乳业异军突起，赢得了消费者的信赖与尊重。”一篇文章曾如是说。

　　在中国业内，原奶产量增长缓慢是个惯有问题。近10年间，中国乳制品消费的成长速度是15%，而原奶产量的增幅不足10%。为了解决这个问题，杨凯大规模引进澳洲良种荷斯坦奶牛，2010年，他称集团在这方面的投资已经高达几十亿。

　　“企业能走多远，品牌能否做成百年老字号，取决于企业是否能放弃短视、极目远眺。现在中国乳业重要的是做品质，不是做规模。辉山的目标不是盲目做大，而是养好牛，做好奶。辉山乳业将在不远的将来走向五大洲、四大洋！”杨凯如是说。

　　辉山的全产业链模式曾在业内引发讨论。支持者认为其模式不仅有助于安全把控，更能大幅度拓展盈利空间；反对方则认为重资产的全产业链模式会给企业带来沉重的资金负担，辉山乳业的负债率也因此居高不下。

　　“国内奶牛上游养殖投资大、风险大，回报周期长，任何一家企业都很难依靠自有资金去扩大规模，尤其是万头牧场，只能向银行等金融机构融资，利息支出也随之走高。”乳业专家王丁棉称。

　　最重要的是，“如果不能在土地和税收方面获得地方政府的支持，全产业链模式根本不可能存在。”一位业内人士对华商韬略说。

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