导读——

　　蒂芬·罗奇：日本从来没有发生危机的原因，即使它的债务不断攀升，它也没有出现严重的危机，是因为日本的经济有非常高的储蓄率。那你看右边，中国国内储蓄率其实比日本国内还要高，因为日本有很多的自身债务，所以如果日本的经济没有陷入一个债务危机的话，如果日本都没有发生危机那中国也不会。所以，我认为之前说到的权威人士的担忧我觉得没有太大根据的。

　　史蒂芬·罗奇：

　　直言对特朗普没好话 只希望美国能平安存活

　　来源：新浪财经

　　美国耶鲁大学高级研究员、教授 史蒂芬·罗奇

　　“跨越2020：经济增长理论与中国发展学术研讨会”于2017年3月21日在北京钓鱼台国宾馆举行，美国耶鲁大学高级研究员、教授,摩根士丹利亚洲区前主席史蒂芬·罗奇教授出席并发言。

　　史蒂芬·罗奇直言，“对于特朗普我没有什么好话可说，我只希望美国在未来四年能够平安的存活下去。”他表示，财政刺激和储蓄压缩，贸易逆差和“美国第一”，针对中国、德国、墨西哥的指责游戏，都是特朗普经济学的“阿喀琉斯之踵”，都是美国经济的弱点。

　　以下为发言实录：

　　史蒂芬·罗奇：谢谢卢迈！你们有很多的信息、很多的建议、很多的想法，并且你们都是非常出色的人，你们肯定有很多的困惑，你们可能很久之前就已经在想这些问题了。

　　中国在促进和塑造全球经济发展方面扮演了非常重要的作用，在过去35-40年期间，没有中国世界增长速度将会慢很多，可以看到这张表，在过去的五年当中，如果没有中国经济的贡献，世界经济的复苏将会更加的疲软，世界根本没有办法摆脱衰退，在发生金融危机之后，如果没有中国的贡献是没有办法做到的。

　　所以我要问的一个问题是，随着世界的复苏比较疲软，因为美国、日本、欧洲都是比较疲软的，很多人认为中国将会成为下一个全世界疲软的增长来源。在过去耶鲁工作的过程中，我们有一个关于中国可能是下一个的讨论。我的学生告诉我：“教授你太乐观了，我们认为你应该研究一下这个问题，才能够对中国有一个不那么乐观的态度”。这是我学生列出来的关于中国不乐观的因素，在这些领域也许我的乐观可能了，有些问题的确是比我们想起来更加严重，比如债务、资产泡沫、僵尸国有企业、银行危机，所有的这些问题，我想大家都在讨论，中国国内也在讨论。

　　所以我们要考虑四个情景，因为未来我们是没有办法预测的，到2020年，我们都会对未来有很多的畅想，我能做的就是给大家提出四种可能发生的情景让大家来考虑，也许可以给大家带来一些启示，看看哪一个情景是更容易发生。当然从最差的情景开始说起，然后我再来谈论一下日本的综合症，也许对中国有所借鉴。因为当时有个比较官方权威的人在采访当中提出的日本综合症，我想对中国也许可以借鉴，我简要介绍一下我个人的比较乐观的情景的介绍，最后再给大家介绍一下特朗普可能带来的冲击。

　　这个是其中的一个情景，比较负面的情景，就是在未来的五年，我们每年可能增长率会减少1.5%的增速，到2020年我们的经济可能每年的减速将会达到1%，这不是我个人的观点，但是这是其中一个可以看待中国增长的情景和可能性。包括中国经济硬着陆，都会对全球经济增长带来巨大影响，在未来五年全球经济增长根据IMF的基线，蓝色的这个，3.7-1.8%，当然这个是没有溢出效应的，因为很多的大型经济体可能都会受到中国的影响。如果我们要考虑溢出效应的话，可能这样的增长会更加的疲软。所以说这个溢出效应是要考虑的。

　　首先，我们考虑到中国亚洲的贸易伙伴，这里主要有六个国家：日本、韩国、台湾、印度尼西亚、菲律宾、泰国，他们占到了11%的全世界的GDP，而且他们也是非常依赖于向中国的出口，这些国家将会受到中国硬着陆的严重影响。那这些资源经济体，还有澳大利亚、新西兰、巴西、俄国、加拿大，资源型的经济体，他们总体占到全球GDP的9%，他们是依赖于出口的，那中国也是向他们出口，对中国的出口份额是占到了GDP的17%，那中国的硬着陆如果出现了他们也会受到严重的影响，还有三个非常庞大的经济体：德国、日本、美国，他们对中国的依赖性不像亚洲的这些邻国那么大，但是你可以看到他们有很多的出口其实也是把中国作为目标市场的，所以他们也会受到严重的影响，如果中国发生硬着陆的话。

　　第一个就是硬着陆的情景，人们时不时的都会比较担心，但李总理跟我们昨天见面的时候，他说的最后一句话：“不要担心硬着陆”，当你听到从高层领导强调，以这么自信的口吻强调的时候，我想你就可以放心了。那昨天李总理说不可能出现硬着陆的。

　　第二个情景，所谓的在去年的5月份人民日报发表的官方权威的观点，它说我们可以看一下日本，日本7%的增长持续了45年，但是从1991年开始就只有1%了，这个权威的人士说，中国已经从10%降到了7%，如果中国和日本的模型是一样的话那么中国又会发生什么？我在耶鲁所教授的一个课程叫做“下一个中国”，这是一个非常受欢迎的课程，我教了七年了，另外我还教了一个课叫“日本的教训”，我们会研究日本经济的起起伏伏，并且从日本身上吸收一些经验，就是日本下降的原因是什么，其他的经济体可能都会出现同样的局面，当然我不认为中国会重蹈日本的覆辙。

　　但是我想说最为重要的一个原因，就是日本从来没有发生危机的原因，即使它的债务不断攀升，它也没有出现严重的危机，是因为日本的经济有非常高的储蓄率。那你看右边，中国国内储蓄率其实比日本国内还要高，因为日本有很多的自身债务，所以如果日本的经济没有陷入一个债务危机的话，如果日本都没有发生危机那中国也不会。所以，我认为之前说到的权威人士的担忧我觉得没有太大根据的。

　　另外，我们在中国过去七年当中，其实债务增长在这里也可以看到，这个是在瑞士的一家金融机构所做出来的分析。中国很多时候是取决于一个债务为基础的增长。所以，其实有些人也比较担心。当然我们在开两会的时候也说到，我们要降低债务率。

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