一直以来，投资控股公司都是一种“高冷”的公司生物物种。

　　它发轫于西方，在美国，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司声誉最隆;兴盛于亚洲，香港李嘉诚旗下的长和系是翘楚。而在内地，柳传志创办的联想控股则成为新的代表之一。

　　相较互联网、人工智能、大数据这些热门公司，投资控股公司的创新力和竞争力不是来自某个领域中技术的革新，而是来自其投资图谱，即通过在多个领域里拥有能够施以重大影响的核心资产业务，以价值成长为导向，形成长期持有、可优化的资产组合。换句话说，它是一个拥有复杂资产组合的“综合性巨无霸”。

　　这些投资控股公司在业务侧重点及资产组合都不相同，但从发展轨迹来看，在不同经济体的伯克希尔·哈撒韦、长和系和联想控股等企业的做法，在整体策略上反而有较为一致的战略思考和价值观。因而反应在财务成绩上，各家数字不同，但背后的逻辑却有颇多相似之处。

　　1、首先需要明确大型投资控股公司特点及核心所在。

　　在公司治理结构上，大型投资控股公司是个复杂的概念。不仅和单一型业务公司完全不同，而且不同的公司之间，其资产组合、子公司所属领域、母子公司关系和股权结构等方面，也不尽相同。

　　先看单一型业务公司。比如Lenovo、微软等就是属于单一业务公司。虽然它们也会有很多多元化的外延业务，或者会围绕核心战略进行一些兼并收购，但这和重新创造新的业务板块、独立发展非相关业务的投资控股形式还是有本质区别的。

　　不过需要说明的是，单一业务公司往往又和大型投资控股公司有千丝万缕的联系。联想控股是从单一的IT业务不断发展成大型的多元化投资集团演变而来，长和系是从地产、基建实业起家，伯克希尔·哈撒韦至今的核心基础还是保险业务。

　　再看不同的投资控股公司之间，很多公司的模式也完全不一样。有的控股公司旗下的子公司并不完全独立，甚至还有交叉持股的情况;有的控股公司的资产组合中，在上市公司的蓝筹股里面持有比较大的权重;有的控股公司则更喜欢相对控股而不是绝对控股等等。这些都需要各个企业根据自己的情况来确定。

　　而且不同的投资控股公司，投资的思路和策略也不太一样。比如联想控股，根据其“双轮驱动”的业务模式，有战略投资和财务投资两部分。战略投资聚焦于公司的战略方向上，通过收购或者自建的方式打造而成并不断调整和优化，最终形成多个支柱型业务的投资组合;财务投资则包括其在天使投资、风险投资、并购投资等细分领域的财务投资。两大业务共同覆盖企业发展的各个阶段，目的是在投资资源、市场信息、管理经验以及业务合作等方面产生协同作用，作为提升公司资产组合价值的核心优势。

　　在各个投资控股公司眼花缭乱的具体策略背后，其实有一点都是相似的，这也是巴菲特、李嘉诚和柳传志们最在意的地方——那就是以价值成长为导向，在多个领域进行布局，这些布局不仅会最终打造出优秀的投资组合以及卓越的企业，而且资产组合之间也会产生良好的互动和协同。这样带来的最大好处是，拥有长期持续的发展动力，并能通过多元化来抵御市场波动带来的各种风险。

　　当然，需要指出的是，投资控股公司也不是“包治百病”的模式。长久以来，商界围绕单一专业化和多元化孰优孰劣的争议，从未间断过。投资控股型企业能够通过业务多元化来抵抗一定的经济周期风险，但也面临资金流管理、业务管理半径过大等挑战。而最关键的，还是要看投资控股方是否能真正为各个公司及投资人创造了价值，而不是通过财技来做出概念。

　　2、因此要判断一家投资控股公司的价值，就需要放在一个时间轴相对长的宏观坐标环境去看，而不能只看到短期的得失。

　　在最初的几年，李嘉诚的电信业务投资回报率只有5%，但是通过长达近十年的经营，实现了大幅度跃升的回报率。很多投资人认为这是李嘉诚在通信市场的一个代表作，对这种着眼长期的思路，李嘉诚反而用了“保守”两字来总结，意味眼前可能会随时出现各种有诱惑的机会，但是要“保守”地回到核心价值观上，看各种机会是否符合公司长期发展的需求，其中衡量的标尺就是投资回报率是否能达到预期。。

　　同样的例子巴菲特也做了最佳诠释。众所周知他是长期价值投资的信奉者，也有大量的案例证明这一点。最值得称道的是，他对美国第二大铁路营运商伯林顿铁路公司(BNSF)的收购。2009年巴菲特以440亿美元买下这家“笨重”的公司。当时市场一片哗然，认为在高科技的时代，买下一个上世纪留下的交通公司是一个砸钱的买卖。但巴菲特对长期宏观环境的判断是，美国经济会复苏，基础设施建设和交通还会上一个台阶，而且铁路公司的现金流良好，符合他一贯的投资策略。果然在经过五年后，巴菲特就收回当初投入的所有现金，并在当年的9月底就为伯克希尔·哈撒韦贡献了超过了150亿美元分红。

　　联想控股也有类似思路，联想控股不断强调价值发现与创造，柳传志自己也说”将一如既往地以价值创造为责任……凭借不断成长的业绩给广大股东带来中长期的良好回报。”潜台词是，联想控股要实现业绩的大幅增长会有很多机会，但更愿意围绕价值创造，从长远来逐步释放稳定持续的红利，比如投资现代食品与农业领域，以及在房地产业如日中天之时放弃退出房地产业务，战略聚焦消费与服务上。

　　3、不难看出，虽然每个投资控股公司的具体战略和业务侧重点不同，但是依然有一些共同的法则是可以衡量其成功与否。

　　首先，要看战略是否清晰。

　　因为投资控股公司的业务复杂，容易导致面目不清晰，也是外界对投资控股公司诟病最多的地方之一。因此有长期价值判断的战略就显得尤为重要。外界曾对李嘉诚和长实和黄多年来在经历过数次危机后，仍能平稳发展的原因归结为四大“法宝”，即业务多元化、业务全球化、策略性保持稳健财务状况和“不为最先”策略。这实际就是长实和黄清晰的战略，而衡量这个战略的准绳就是是否每项投资都能增加利润，也就是提高企业的投资回报率，而不是去建立所谓的商业帝国。

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