闫玲：在当前防风险和去杠杆的政策背景下，MPA考核后可能有新的监管举措落地，其中市场普遍预期的是同业存单纳入同业负债监管和银行理财监管新规落地。在近期媒体报道之后，市场预期同业存单监管最早将在两会结束后落地，而近期同业存单的天量发行可能加快监管落地的速度。

　　如果监管新规使同业存单计入同业负债，同业存单规模将同时受到MPA考核和127号文的限制。两者综合来看，33%（三分之一）是同业负债占总负债比例的上限。从银行类型来看，同业存单监管对不同规模银行的潜在影响差别很大。根据不同机构同业负债和债券发行占总负债的比例计算发现，对大型银行和小型银行影响微弱，中型银行压力较大。上市银行中，部分股份行和城商行面临的压力较大。

　　对于银行理财新规，银监会副主席曹宇在接受记者采访时透露理财新规已修订好，将在大资管管理办法之后出台。新的监管措施一旦落地，可能对市场流动性造成进一步扰动。

　　谢亚轩：非银的资金压力与去年有何不同？

　　闫玲：今年非银去杠杆的进度好于商业银行。2016年一季度末非银机构的资金紧张程度要远大于中小银行，而今年非银去杠杆的力度要明显更大些。商业银行对非银金融机构债权的余额同比增速从去年末的50%降至1月的31%，2月进一步降至29%，下滑的幅度大于商业银行广义信贷余额同比增速、以及商业银行总资产增速的降幅。这意味着非银的资金压力一季度末可能要好于部分压力较大的小银行。

招商宏观团队：谢亚轩、张一平、闫玲、刘亚欣、周岳、林澍

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