在前几期的“愉见财经”里我们聊到过过去的这一两年里银行的同业业务大发展，以及近阶段央行开始了金融去杠杆、监管对同业业务的考核和管理也在趋严，这样的大背景。

　　顺着这个背景，要聊到今天的话题前，我们得先来捋一捋思路。首先同业业务放量，总要对接资产端嘛。银行靠发同业存单、同业理财等获得的资金成本偏高，他们就会被倒逼去投各类高收益资产。比如对接非标、比如加了杠杆买信用债等等。这样一来，就加速了企业通过这条路径的信用扩张。

　　但接下来的方向是什么呢？表外理财要纳入MPA考核了、央行也在进行金融去杠杆，债券行业分析师们在接受我采访时预测，之前的MLF、SLF和逆回购利率上调可能还是个开始、远不是结束。看来同业业务会有一波收缩、理财增速会放缓，短期内债市还是有不小的不确定性。有银行金融市场部门人士告诉我，短期内很难去压缩非标资产规模，所以最可能先被压缩的就是企业的信用债。

　　这里就说到企业层面了。那从面上来看，企业的现金流状况主要取决于他的经营情况、账款回收情况，当然融资量比较大的企业也要看银行的授信是否稳定，但也有那么一些企业，受发债融资支撑比较大的，那债券到期万一周转不灵，对他们的流动性来说，也将是一次考验。其实眼下，我从业内获得的信息是，企业债融资环境已经大不如前。

　　那哪些企业有可能会受到波及、遇到流动性压力呢？华创证券分析师认为，第一是那些债务结构短期化明显、短期内债券到期比较多的企业。分行业来看的话，一年内债务到期规模排名靠前的是综合、电力、基建、煤炭开采等行业；在各自行业总债务中占比靠前的是铁路运输、通信运营、文化传媒等。

　　此外，债市一调整，那先遇到“卖债难”的肯定是那些评级低的债券。所以，主要靠低评级信用债发行支撑的企业，下一阶段，也要尤其关注他的流动性压力。

　　刚刚我们是从企业融资的视角出发。下面我们换个角度，从理财资金投向了哪里来看。根据去年的理财半年报，包括债券、非标、权益类等资产方式的理财投向，前几名分别是土木工程建筑、房地产、公共设施管理、电力热力生产供应和道路运输、农业、煤炭开采等。好的以上就是本期愉见财经关注的话题。

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