根据年报统计，2016 年公司实现传统经纪业务手续费及佣金净收入 94.95 亿元，同比下降 48%。其中代理买卖手续费净收入 74.98 亿元，市场份额 5.31%，同比增长 4%，排名提升 三位至行业第二位。2016 年公司股票基金交易金额人民币 14.92 万亿元，同比下降 56%； 市场份额降至 5.72%，下降 0.71 个百分点，行业排名仍维持第二；公司净佣金率为 0.05%， 维持行业较高水平。2016 年公司证券营业部数量升至 320 家，较 2015 年增加 21 家，网点 分布全国，客户基础雄厚。未来公司将继续以模式创新为主要手段，构建和完善分级分类的 客户服务体系，针对分类客户进行资源聚焦，打造核心竞争优势。我们预计 2017 年公司股 基交易额 22.55 万亿元，市场份额 5.8%，佣金率 0.045%，预计可实现传统经济业务营业收入 123 亿元。

　　3. 信用交易稳居第一，募资扩大业务规模。

　　根据年报统计，截至 2016 年 12 月 31 日，公司两融余额为 626.76 亿元，同比下降 14%， 市场份额 6.67%，稳居行业第一；股票质押余额 394 亿元，同比增长 33%。根据 Choice 统计，2016 年公司股票质押回购未解押参考市值为 806.8 亿元，同样位于行业第一。从收 入角度看，2016 年公司实现两融业务利息毛收入 48.5 亿元，同比下降 35%；股票质押回购 业务利息毛收入 20.3 亿元，同比下降 23%。2016 年公司获证监会批准分期发行不超过 270 亿元债券（2017 年计划发行 50 亿元债券，还附有 70 亿元的超额配售权），主要将用于进一 步扩大信用交易业务和创新业务的规模，特别是大力发展股权衍生品业务和做市交易类业务。 预计 2017 年公司两融余额为 658 亿元，股票质押回购余额 532 亿元，预计 2017 年公司利 息净收入 27.69 亿元。

　　4. 证券承销业务领先，IPO 储备行业第一

　　2016 年公司证券承销业务手续费及佣金净收入 53.89 亿元，同比增长 23%。其中，证券承 销保荐业务共实现净收入 38.2 亿元，同比增长 7.34%；财务顾问业务实现净收入 15.68 亿 元，同比增长 91%。2016 年，公司主承销各类债券 320 只，承销规模 3797 亿元，市场份 额 2.55%，债券承销规模和承销只数排名行业前三；完成 A 股主承销项目 79 单，承销规模 2408 亿元，市场份额 11.76%，主承销单数和主承销金额均排名市场第一。其中，IPO 主承 销项目 19 单，承销规模 119 亿元；再融资主承销项目 60 单，承销规模 2289 亿元。

　　根据证监会数据，截至2016年3月16日中信证券IPO排队项目数为49家，排名行业第一， 预计将受益于 IPO 发行常态化政策。根据公司计划，公司推动投行业务由“中介服务型投行” 向“产业服务型投行”转变，加大在直接债务融资承销业务上的投入，重点开展企业资产证 券化业务，推进境内并购交易业务和新三板业务，拓展境外承销、并购等业务。预计 2017年公司证券承销和保荐业务共实现净收入 35.5 亿元，财务顾问业务净收入 23.53 亿元。

　　5. 摸索多策略自营模式，资管规模维持第一

　　摸索多策略自营模式。2016 年公司自营业务收入 82.65 亿元，同比下降 58%。自营规模 2483 亿元，同比增长 3%。公司继续探索多策略的自营投资模式，实现对风险的有效分散。从杠 杆角度看，自营权益类证券及证券衍生品与净资本之比降至 35%，自营固定收益类证券与净 资本之比升至 143%，自营结构的转变有利于自营收益率更为稳定。预计 2017 年自营业务 规模 2855 亿元，实现自营业务收入 114 亿元。

　　资管业务总规模维持第一。截至 2016 年末，公司受托客户资产管理业务净收入 63.79 亿元， 同比增长 4%；其中华夏基金贡献了基金管理费净收入 42.94 亿元。公司管理客户资产总规 模为 1.8 万亿元，市场份额 10.5%，稳居行业第一；公司资管规模同比增长 69%，主要归因 于定向资管规模同比增长了 74%。根据年报披露的经营计划，母公司资管业务将进一步“强 化创收，强化主动管理，强化投研建设，强化交叉销售”，深耕社保、年金、保险、银行和 非金融企业客户，推进财富管理产品互联网销售，强化产品创新，大力推进策略产品化，加 强境内、外资管平台互动，积极布局海外。华夏基金将以客户为导向推进产品创新和 营销 模式创新，把握国际化趋势，保持行业综合竞争优势。预计 2017 年公司资管规模 2.5 万亿 元，受托客户资产管理业务净收入 71 亿元。

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