最近刚当选法国总统的“小鲜肉”马克龙，连同比他大了25岁的妻子一起刷爆了热点，不禁让人感慨，这两年真是全世界“黑天鹅”满天飞：在国家层面，从英国脱欧，到特朗普当选，还有雄安新区横空出世；在公司层面，有辉山乳业半小时蒸发掉85%市值；在互联网领域就更是变幻莫测了，想必大家还对易到用车的13亿事件记忆犹新。

　　今天，互联网市场的消费者与商业模式的更新迭代如此迅速，如何寻找一只具备生命力、快速适应变化的绩优股，是每个投资人最关心的话题。

　　除了腾讯、阿里这样有网络效应的超级巨无霸之外，还有哪些优秀的公司值得关注呢？我们认为，在车、房等几十万亿级的垂直领域，更容易出现超级独角兽。汽车之家在本周三刚刚发布的一季度财报中成绩斐然，它就是一个很好的案例。

　　一、为什么说汽车之家有持续的生命力？

　　首先是它在战略层面对行业趋势有深刻的理解。

　　消费升级下，更多购车需求的同时，消费者对购车体验也越来越“挑剔”，如何提供品质更好的服务和便捷的一站式解决方案，迎合他们不断变化的需求，汽车之家在战略升级的道路上有清晰的三步走路径。

1.0时代是媒体化战略，解决的是信息不对称。作为汽车的垂直门户提供购车资讯，以内容导流作为盈利模式。

2.0时代是平台生态化战略，解决的是交易闭环，优化用户购车的全体验。第一是连接，让消费者与经销商、修理厂、后服务市场、整车厂商等在线连接；第二是赋能，通过数据与算法，提升交易撮合的效率；第三是共赢，让参与交易的各方术业有专攻，利益共享且最大化。

3.0时代是智能化，解决的是真正的供给侧创新。以大数据、云计算、人工智能、AR等新技术作为支撑，通过技术赋能重构用户的购车体验，优化全链条的运营效率，为产业内的合作伙伴提供更多价值，推动汽车产业往更高效的方向发展。

　　其次，快速迭代与创新的能力也至关重要。

　　过去你对汽车之家的印象可能还停留在查查最新款的车型参数、逛逛论坛了解下车主反馈……现在你就out了，目前的汽车之家融入新技术，能呈许多新鲜酷炫的购车体验，比如：

　　今年3月的疯狂购车节，汽车之家制作了业内首个基于增强现实（AR）技术的网上车展，不仅体验升级，观看人数更是超百万。

　　比如，你可以把几款车放在一起，翻看口碑和参数，任意调节视角和颜色，打破时空限制的选车体验是线下车展无法比拟的。4月，汽车之家还和湖南卫视达成战略合作，开启了“台网互动”的汽车广告模式，观众在看芒果台的汽车广告时可以用手机“摇一摇”参与互动，促进了转化。

　　最后，站在更高的维度看，企业发展的核心驱动力，来自于正确的价值观选择。

　　天平的一侧是持续为用户创造新的价值，另一侧是追求短期的盈利。汽车之家显然是前者的长期践行者，从战略的1.0到2.0再到3.0,公司的核心目标始终是如何为用户创造更好的购车体验，如何提升全链路的运营效率，分享更多的利益给合作伙伴，而不是简单卖卖媒体流量，小富即安、赚些快钱的思维。

　　二、Q1财报数据亮点颇多，进一步验证了战略落地效果

　　我们简单回顾一下2017年Q1财报的亮点：

净营收同比增长23.3%至13.48亿元，超预期，相比上一季度的财报指引13.19亿元的上限高2.2%；

市场营销、管理费用分别同比下降了6.9%和16.2%，R&D投入同比增长64%；

净利润同比增长33.8%至3.27亿元；

经营活动产生的净现金同比增长205.4%至4.95亿元。

　　1、市场营销缩减的同时，公司收入和活跃用户涨势喜人，源于产品与品牌优势驱动的用户自然增长。

　　我们关注到，营销费用同比下降6.9%至3.06亿元，但同时产品的移动端流量保持了迅猛增速，说明公司并不依赖市场营销拉新，而是靠优质的产品体验和品牌效应驱动用户自然增长。尽管Q1是汽车行业淡季，仍能看到汽车之家盈利能力的稳步提升，足见其市场地位。

　　2、研发投入大幅增加，加快布局新技术，落地升级战略

　　汽车之家研发费用大幅增长，与它向智能化转型的战略相一致。据去年Q4财报，汽车之家当时的技术团队已达1400人左右，同比翻番；一季度在此基础上进一步加强了大数据能力，并在人工智能和AR等新技术做好布局，为3.0的落地打下坚实基础。

　　3、现金流改善，得益于公司向轻资产模式的转型

　　为了打造共赢生态，逐步从以往的直销模式向轻资产的汽车电商平台转型，汽车之家从去年Q4开始清理直销库存，Q1又成功售出3658辆汽车，预计今年Q2就能实现零库存，可以看到现金流明显受益。同时不断改善的现金流也有利于公司后期继续投入新业务。

　　三、未来展望

　　汽车之家直销转平台的转型升级，我们认为是非常明智的。

　　首先，汽车是一个重度垂直的行业，更需要生态共赢的模式。买车是一个链条长、环节多、决策复杂度高的消费，非常依赖线下的服务，且产业链中的合作伙伴很多，汽车之家要想一竿子插到底，全部自营的话，对自身能力的要求太高，而开放共赢的模式，充分发挥各方优势，专注各自的核心环节输出价值，利益共享共赢，才是一个相当健康和谐的产业生态。

　　其次，汽车之家选择了相对“轻”资产的模式，具有很高的运营杠杆，而且掌握了生态的消费入口与核心价值环节。通过大数据技术赋能的方式，把复杂的产业链的角色都拉上了生态圈，并且帮助所有角色提升运营效率和体验，最终回到价值观，持续为用户创造比较极致的汽车消费体验，成为新车消费的第一入口。

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