停牌两年，昨日(27日)佳兆业(01638.HK)复牌大涨，收盘价为2.43港元，涨幅为55.77%。

　　国信证券首席地产分析师方焱对第一财经记者表示：“佳兆业停牌前，因为房源被封、债务违约等负面消息，从2014年11月开始，股价经历断崖式暴跌。昨日佳兆业复牌大涨主要有两种原因，一是复牌的利好消息刺激，二是过去下跌太猛现在在补涨。”

　　3月27日，佳兆业在香港举行2016年度业绩发布会，这也是佳兆业陷入困境后，被传“禁止回内地”的佳兆业董事会主席郭英成的首次公开露面。郭英成表示：“佳兆业能得到金融机构的支持以顺利重组，最关键的原因是在一线城市有大量优质资源和公司拥有良好的信用。”郭英成告诉第一财经记者，金融机构愿意驰援佳兆业，是因为佳兆业的商业价值，不存在任何对赌协议。

　　近年来，佳兆业成功引入中信银行、平安银行、中国银行、工商银行、长城资产等金融机构，为公司未来扩张发展提供保障。其中，中国平安给予500亿元授信，中信银行给予400亿元授信。

　　首席执行官兼执行董事郑毅表示，佳兆业的目标是3年内冲刺1000亿元的销售规模。截至2016年末，佳兆业共有2100万平方米的土地储备，约有80%的土地位于一线城市及二线重点城市。

　　3月26日晚，佳兆业发出六份公告，集中释放2014年年报、2015年中报、2015年年报、2016年中报以及2016年年报。

　　过去两年，上述涉及的应发而未发的年报是佳兆业复牌路上的主要障碍之一。2016年7月，佳兆业宣布与之合作十年之久的核数师普华永道辞任。

　　2016年12月，法务会计公司富事高对佳兆业的财务调查报告终于出炉，佳兆业近400亿元的隐瞒负债公之于众。调查报告显示，佳兆业涉嫌在过去多个财年中隐瞒负债、粉饰财报、伪造文件、虚构交易，过去财年的资产负债数据真实性可疑。

　　年报数据显示，2014年，佳兆业的销售金额同比减少3%至231亿元，公司收入增加0.4%至196亿元，毛利减少54.9%至28.7亿元，毛利率直下18%至14.6%。

　　至2014年末，佳兆业亏损13亿元，而2013年，公司获得21.91亿元利润。佳兆业2014年的综合损益及其他全面收益表显示，年内毛利为28.7亿元，但行销成本、金融衍生工具公平值变动、“事故”等项目拖垮利润。

　　佳兆业把富事高发现的审计问题，统称为“事故”，并选择将其结果反映在2014年年报中。佳兆业最终确认，截至2014年年末，来自“事故”的亏损为4.83亿元。

　　2015年是佳兆业销售最为惨淡的一年，2014年末开始的锁盘风波严重影响了佳兆业的销售业绩。佳兆业高级顾问谭礼宁表示，2015年，公司位于一二线城市的项目多数无法销售，可以销售的三四线城市项目均价低。年销售均价只有0.73万元/平方米，导致公司全年销售金额下滑至92.54亿元。

　　年报显示，2015年，佳兆业收入较2014年减少44.3%至109.27亿元。毛利同比减少88%至3.434亿元，毛利率减少11.5%至3.1%。2015年继续亏损，金额同比减少3.5%至12.545亿元

　　2016年，佳兆业销售金额增加222%至约298亿元，由于位于一、二线城市的多数项目已经解锁，项目销售均价升幅78.3%至1.31万元/平方米。佳兆业营业收入为177.7亿元，同比增62.6%，毛利为23.12亿元，同比增573.3%，毛利率增加9.9%至13%，净亏损为3.5亿元，亏损主要来自大额的融资成本。

　　截至2016年末，佳兆业的总资产为1312.19亿元，股东权益为230.46亿元，账上现金共有165.72亿元，预收货款279.73亿元。公司总有息负债高达875.36亿元，一年内需要偿还的金额为77.62亿元。

　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，“债务重组后，短期内流动性压力不大。核心城市的项目重启销售，加上目前手上的土地储备较为优良，现金流逐步恢复后，上市公司便能重新走转起来。”

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