3月27日，徐工机械举行2016年年报解读电话会议。

　　从利润表主要科目来看，徐工机械2016年业绩简直“亮瞎眼”：净利润为2.09亿元，同比增长268.05%。

　　不过，《国际金融报》记者研读其年报发现四个问题：

　　一、2016年扣除非经常性损益后的净利润为-620.55万元；

　　二、2016年汇兑收益足有3.83亿元，但净利润只有2.09亿元，是否说明盈利质量不高？

　　三、2016年员工人数减少、整体降薪、毛利率下滑，营收却逆势增长；

　　四、对赌期内子公司业绩尚且不达标，更何况对赌期外。

　　《国际金融报》记者通过电话，对上述问题进行提问。但是，徐工机械方面切断了记者的提问权。随后，记者多次拨打董秘办电话，均无人接听。

　　问题一：扣非后净利润为-620.55万元如何解释？

　　一般而言，扣除非经常性损益后的净利润是反映一家上市公司持续经营能力的重要指标之一。

　　那么，徐工机械这方面表现如何呢？

　　数据显示，2016年徐工机械的归股东净利润为2.09亿元，其中，非经常性损益为2.15亿元。徐工机械2016年扣非后净利润为-620.55万元。

　　上海立信会计学院会计与财务学院教授张奇峰对《国际金融报》记者表示：“从数据层面来看，净利润为正，可能是通过卖资产或政策性补助所致。扣非后净利润为负，可能是主营业务不太突出。”

　　2016年徐工机械年报显示，2.15亿元的非经常性损益中，政府补助为1.1亿元，委托他人投资或管理资产的损益为1.46亿元。

　　问题二：巨额汇兑收益是否说明盈利质量不高？

　　数据显示，2016年徐工机械利润总额增长312.33%，净利润为2.09亿元。

　　《国际金融报》记者发现，这一亮眼数据或许与财务费用变化有关。

　　统计数据显示，徐工机械2016年与2015年财务费用总额相差11.13亿元（这个数字是2016年徐工机械利润总额的4.64倍），其中，2016年与2015年汇兑损益相差8.49亿元（2016年汇兑收益3.83亿元，2015年汇兑亏损4.66亿元）。

　　对于汇兑收益，中邮证券策略分析师程毅敏认为，“汇兑收益具有波动性，主要看公司的结构来判断汇率变化的影响。”

　　

　　▲ 徐工机械近年来财务费用表，数据来源：东方财富Choice数据

　　问题三：员工人数减少、整体降薪、毛利率下滑，营收却逆势增长？

　　一般而言，对于制造业企业而言，营业收入的增加往往伴随着员工数量的增加、整体薪酬的增加和产品销售价格的提升，但徐工机械却恰恰相反。

　　数据显示，徐工机械2016年营业收入比去年增加2.33亿元。

　　但在员工数量方面，2016年徐工机械在职员工数减少7.54%，领薪员工减少22.99%。

　　令人关注的是，2016年徐工机械技术开发费用同比暴增增加54.93%，但技术人员数量却有所下降。

　　职工整体薪酬方面，2016年徐工机械亦下降了31.67%。

　　

　　整体降薪中，徐工机械高管亦不例外。数据显示，虽然徐工机械2016年利润总额暴增312.33%，高管薪酬却下降89.42万元。

　　

　　▲ 徐工机械近高管工资表，数据来源：东方财富Choice数据

　　对此，中邮证券策略分析师程毅敏分析认为，

　　“

　　一般来说劳动制造业，员工数量与营业收入成正比。产生这种情况，有可能是机器替代人工，也可能是加班使劳动时间增加。

　　”

　　产品销售价格方面，记者虽无法准确获知徐工机械是否有上调产品销售价格。但从徐工机械连续三年毛利率下降的数据来看，该公司在上调产品销售价格方面可能面临较大压力。

　　

　　▲ 徐工机械近三年毛利表，数据来源：东方财富Choice数据

　　问题四：对赌期内子公司业绩尚且不达标，更何况对赌期外？

　　徐工机械公告显示，2016年，徐工基础低于业绩承诺4636.67万元，徐州赫思曼低于业绩承诺3448.3万元，需要向徐工机械赔偿6360.82万元。

　　记者发现，徐工基础与徐州赫思曼，最后业绩承诺年份均为2016年。

　　对于购入公司未完成承诺的影响，中邮证券策略分析师程毅敏对《国际金融报》记者表示：

　　“

　　如果承诺业绩不达标，可能会被交易所进行监管，同时会使部分投资者丧失信心。这两点将使企业再融资变得困难。

　　”

　　值得注意的是，在业绩承诺期内，徐工基础与徐州赫思曼的业绩尚且不达标，在没有业绩承诺的2017年，这两家公司的业绩是否更令人担忧？

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