轮动标的：中信一级行业（29个）

　　目标日期：2017.3.27-2017.3.31

　　推荐买入行业：银行、家电、非银行金融、煤炭、电力及公共事业

　　推荐买入基金：招商银行B端(150250.SZ)、鹏华银行B(150228.SZ)、富国银行B级(150242.SZ)、易方达银行业B(150256.SZ)、华安银行股B(150300.SZ)、博时银行B类(150268.SZ)、中融银行B份(150292.SZ)、、招商券商B（150201），申万菱信证券B（150172），富国证券B级（150224），易方达证券B（502012），信诚金融B（150158），鹏华券商B级（150236）。

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　　推荐理由

　　这段时间大盘的走势总体上和我们预期的差不多，在上冲3300之前，一直在3250-3200区域反复震荡整固。

　　从技术层面来看，截至周五收盘29个行业中有19个行业均收盘于在20日均线以上，市场处于震荡阶段观，下周我们倾向于估值安全、以及流动性好的行业。根据兴业轮动模型计算下周推荐买入银行、家电、非银行金融、煤炭、电力及公共事业等中信一级行业。推荐基金为：招商银行B端(150250.SZ)、鹏华银行B(150228.SZ)、富国银行B级(150242.SZ)、易方达银行业B(150256.SZ)、华安银行股B(150300.SZ)、博时银行B类(150268.SZ)、中融银行B份(150292.SZ)、、招商券商B（150201），申万菱信证券B（150172），富国证券B级（150224），易方达证券B（502012），信诚金融B（150158），鹏华券商B级（150236）。

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　　轮动策略主要思路

　　构建多因子行业轮动的第一步就是发掘对行业未来收益具有一定预测能力的因子，但随着有效的因子不断被发掘和应用，因子的有效性在不断减弱，而与此同时因子收益的波动性也在不断增加。从投资者偏好角度考虑，不同的市场环境下，投资者的策略也会相应的不断调整，比如在市场环境较好时，投资者投资偏好会上升，倾向于选择一些小市值的股票，期望其能有非凡脱俗的表现，而在市场环境趋向谨慎时候，投资者风险偏好也会相应降低，而偏向于一些更加“稳健”的行业或公司，可见对因子的表现按照不同的市场环境进行区分变得非常有必要。

　　根据当前市场状态对因子进行择时，每周末选取中信一级行业中前五名的行业买入，而后五名行业进行卖出，其中的比较基准是多因子等权组合，即不对因子进行择时，只将因子标准化后等权相加作为新因子进行行业轮动。

　　则策略多空组合策略表现如下图1和图2所示，可见基于因子择时的轮动表现要明显优于无择时的等权轮动；样本外表现对比见表1所示，样本外多空策略年化收益率为40%，远高于不做择时的9%。

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　　轮动策略表现

　　联系信息

　　详情请参阅相关报告，或联系兴业证券定量研究团队。

　　联系人：任 瞳

　　电话：0755-23826010

　　E-mail: rentong@xyzq.com.cn

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