转债打新、季末及MPA考核因素导致资金面偏紧

　　本周一和周二资金面明显偏紧，我们认为主要是三方面的原因：一是光大转债打新；二是临近季末；三是MPA考核。从上周四开始的光大转债打新，我们预计冻结资金高达4000-5000亿，由于此次冻结规模较大，所以对资金面产生了扰动；同时，今年3月末的MPA考核，将把表外理财纳入广义信贷范围。由于表外理财增速较高（2016年底增速30%），因此表外理财加入广义信贷后，MPA考核的难度明显加大。这一情况加剧了非银机构的资金紧张状况。

　　策略研究

　　价值重估、龙头崛起

　　本周市场蓝筹白马再度表现靓丽，去年下半年以来的“价值投资”风格在继续延续。我们认为这种投资趋势和价值观未来有望持续。中长期看，我国已经孕育出一大批行业龙头企业，在14亿人口的庞大市场上，伴随着未来产业集中度的提升，龙头企业必将会有显著的价值重估。短期看当前的时点下，经济下行的风险已经显著收敛，资本市场的制度改革在不断深化，这些因素将共同促使龙头企业价格重估时代的到来。

　　固定收益研究

　　曲线继续变平

　　2017年货币政策定调是稳健中性，年后OMO利率的两次上调也与此相呼应。从我们归纳的影响货币政策四类因素出发，暂时也没有观察到货币政策放松的可能。因此，从货币政策角度来看，短期限品种仍存有压力。但从基本面来看，房地产调控升级，制造业下游行业面临去产能，经济增长动能大概率弱化，基本面因子支持长债走稳并下行。观察期货和利率互换市场，曲线变平其实早已开始。

　　食品饮料

　　关注龙头和消费升级

　　1.白酒行业：一看龙头，白酒龙头推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二看次高端白酒的机会，关注全国化扩张的路径，尤其在品牌或者渠道方面有优势的企业，次高端白酒重点关注：洋河股份、古井贡酒、沱牌舍得、水井坊；三看国改带来的机遇，白酒的国改看好山西汾酒、伊力特、顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得；2.乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利；3.啤酒行业：一方面需求回暖及升级，另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化；4.持续关注国改相关标的：山西汾酒、伊力特、顺鑫农业、燕京啤酒、恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司；

　　纺织和服装

　　重点关注中高端消费回暖，布局消费升级受益个股

　　1.重点关注中高端消费回暖，其中奢侈品市场复苏的趋势性更为明显，17年需求端改善趋势或将延续，继续首推受益高端名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达，以及基本面稳健的黄金饰品龙头老凤祥；2.个性化消费时代来临，把握行业内新一轮消费升级趋势，重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

　　基础化工

　　成长股蓄势待发，周期股见顶回落

　　行业方面，纯苯、烯烃类、化纤、橡胶等石化产品的价格都出现了明显的回调，建议回避周期股，目前我们认为估值合理的成长股具有非常强的投资价值，建议买入海利得（002206），车用工业丝的销量稳步提升，帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升，未来计划再新增3万吨帘子布，这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场，未来的市场前景非常广阔，新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期，我们上调2017年的业绩预测，预计17-18年每股收益为0.8/1.02元，维持“买入”评级。

　　电子

　　PCB、LED行业景气度持续被验证，继续买入龙头！

　　大华股份不到20倍市盈率，成长达40%,可现价买入。

　　木林森:LED 封装绝对龙头，当前产能已超过42000kk/月，2016年预计营收突破50亿，位列国内第一，行业寡头显现；并且成功收购朗得万斯大踏步开拓海外市场可期，2016年以来投资并购等资本运作涉及金额达134亿元，同时在照明、芯片等领域纷纷投资重金布局。国星光电:小间距灯珠品质工艺行业领先，小间距产能已达1200kk/月，预计2017年底达到2000kk/月。公司为国内封装企业龙头之一，受益LED产业趋势转暖，小间距灯珠需求爆发，具备快速成长能力。公司产业链整合效果凸显：芯片子公司成功研发紫光垂直芯片、倒装芯片等国际先进工艺，并投资美国芯片公司，布局下一代半导体技术；下游凭借国资广晟资本平台，与佛山照明形成合力。

　　大华股份：奋斗者驱动公司业绩重回高增长。逻辑主要有：1.行业远景：因为数据优势，国内视频监控解决方案龙头经过深度学习将率先拥抱“物联”+“人工智能”；2.行业近期：智能化2017年起在一线城市公共安全大规模应用，行业增速有望加快；3.公司远景：5000人的研发团队搭建起从芯片、大数据、人工智能到先进应用的创新体系，全员怀揣千亿梦想；4.今明两年业绩有望重回35-40%的高增长，“奋斗2017-聚合力?练内功?提效率”。预计17年增长39.8%，PE17.3倍。

　　建筑建材

　　建筑：基建投资超预期，重点推荐PPP、装饰、煤化工

　　基建投资超预期，前两月基建投资增速27.3%，较去年同期提升12.3个百分点。今年是PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力，17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早，占比最大的央企葛洲坝。

　　房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖，随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇，有望实现规模和效益的双重提升，重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。

　　我们认为本轮煤化工投资回暖受政策鼓励的影响，有一定持续性，其在十三五期间将有序发展继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。

　　建材：现货价格涨跌互现，基建地产预期决定股价高度

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