伴随期货市场大涨，上周现货钢价整体震荡走高，结束之前的跌势。钢铁行业去产能下，当前钢铁市场库存压力有所缓解，3月下旬的需求旺季即将到来，伴随需求释放，预计钢价仍将震荡上行。铁矿石价格方面，3月份进口矿到港量、国产矿产量上行，下游即将进入需求旺季，高炉开工率走高，总体来看3月下旬需求将大于供给，预计短期内铁矿石价格将继续走强。

　　三、食品价格止跌回升，猪价菜价继续下滑

　　上周五，农产品批发价格200指数收于103.80，环比上升0.47%；菜篮子产品批发价格200指数收于104.16，环比上升0.57%。从细项数据来看，上周猪肉平均批发价格环比下跌1.51%；蔬菜价格环比下降2.96%（图表4）。上周猪肉价、菜价如我们在前一周预计，环比均继续下行。目前猪肉市场需求不佳，屠宰量不高，供应商没有提价意愿低，短期内猪价仍难有反转迹象。

　　四、政策利率再上调，流动性趋紧

　　上周隔夜市场利率大幅上行。上周五银行间质押式回购利率R001收于2.8224%，环比上行43.29 bp，R007收于3.5536%，环比上行81.72bp（图5）。上周1年期国债收益率上行3.77 bp，5年期和10年期国债收益率分别下行3.72 bp、10.32 bp（图6）。上周共有3900亿元逆回购到期，央行分别进行了700亿元7天逆回购操作、700亿元14天逆回购操作和1300亿元28天逆回购操作，净回笼资金1200亿元，央行已经连续16个交易日资金净回笼。

　　上周在美联储宣布加息几小时之后，央行宣布各期限逆回购利率均上调10个基点，MLF和SLF利率也有所上调，隔夜市场利率随之迅速上行。央行本周在继续净回笼资金的同时上调政策性利率，反映出货币政策持续偏紧的态势以支持金融去杠杆、挤泡沫，并应对本周美联储加息带来的中美利差走阔。在国内金融去杠杆、海外美联储加息共同作用下，政策性利率或面临再次上调。

　　五、美元冲高回调，人民币小幅贬值

　　上周美元指数环比回调，截至上周五收于100.34点，环比下行1.03%。上周美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%-0.75%调升至0.75%-1%。由于经济基本面向好、时间窗口适宜，本次加息符合市场预期，但联储谨慎、渐进的基调没有改变，预计年内再加息两次。从美元走势来看，此前两周美元指数已上涨1.21%，市场已经对加息充分估计并有所反应，随着加息落地、利空出尽，本周美元指数向下回调。

　　上周五美元兑人民币即期汇率报收6.9085，环比下行72bp；美元兑离岸人民币即期汇率收于6.8797，环比下行243 bp；离岸与在岸人民币汇率差走阔至288 bp（图8）。加息靴子落地、美元指数回调是人民币兑美元小幅升值的主要原因。国家外管局本周公布了2017年2月份跨境资金流动相关数据，2月份银行结售汇逆差101亿美元，较前值收窄91亿美元，反映年初以来人民币贬值预期有所弱化。

　　（完）

　　文章来源：微信公众订阅号“华创宏观”2017年3月12日（本文仅代表作者观点）

　　本篇编辑：薛瑶

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