A股再现涉嫌财务造假的上市公司，只是相比于以往这一次*ST昆机选择了自主披露。

　　3月20日晚间，*ST昆机公告，审计人员对公司去年年报进行审计时，发现公司存在存货不实等问题。而在随后公司进行的全面自查中，又再度发现更多涉嫌财务违规的问题。

　　消息一出，舆论哗然。当天晚间，笔者所在的一个ST股投资群中，持有*ST昆机的投资者便集体傻眼。其中一位投资者即表示，在前期股权转让失败，并随之因信披违规遭到证监会处罚后，保壳未成功的*ST昆机，最终业绩料将连续三年亏损，从而在今年暂停上市。而如今再度爆出财务造假“黑天鹅”，公司引发强制退市很可能成为大概率事件。

　　实际上，尽管目前A股出现强制退市的案例并不多，但新近出现的两家被强制退市的上市公司——退市博元和欣泰电气，均出现于2016年。更值得关注的是，欣泰电气触发强制退市机制的主要原因，正是由于其在IPO阶段涉及财务造假。

　　此外，自去年初上任中国证监会主席一职以来，刘士余给外界透露的执掌风格便是严格监管。同时，稍早前的全国“两会”前后，包括刘士余、姜洋在内的多位证监会高层，均对外表达出正在修改和完善退市标准的消息。

　　其中，姜洋即表示，今年证监会将对退市提出新要求，首当其冲便是加强信息披露，防止财务造假。同时，亦提出要求中介机构无论是会计师还是律所，均要尽到看门人的责任。

　　也因此，一位重仓*ST昆机的牛散对笔者分析，目前这家公司的风险高于利润，且不排除监管层对其实施强制退市树立典型的可能。

　　不过，笔者在梳理过往财务造假案例中，亦同样发现与*ST昆机类似的情形，也即在扣除财务违规行为后，公司连续出现五年亏损。

　　2012年，南纺股份被中国证监会下发立案调查通知，原因同样是涉嫌财务造假。在后来的事态发展中，南纺股份最终被确定为连续5年财务造假，虚增利润3.4亿元。若扣除财务造假行为，南纺股份同样将出现连续5年亏损的情况。

　　然而在随后的处罚结果中，公司仅被给予警告和50万元罚款，其他涉及人员也仅是给予警告及3-20万元之间的罚款。

　　提及南纺股份，并不代表笔者赞同对*ST昆机应该从轻处理。事实上，对于涉及财务造假的上市公司，笔者坚决认为应该依据相应的法律法规，从严从重处理。只是，在处理整个事件的过程中，如何维护投资者，尤其是中小投资者的切身利益，应该成为同样重要的问题。

　　笔者以为，对财务造假案的处理中，首先应处罚造假主体，即参与财务造假的各个相关人员，其次才应该是作为客体的上市公司，毕竟后者并无任何自我的意识。

　　而在此前投服中心相关负责人就ST慧球相关事件接受笔者专访时，亦表达出了相应类似的观点。该负责人表示，投资者对ST慧球表现出的违法违规行为，应首先追究原管理层的责任，而并非是上市公司。

　　但万变不离其宗的是，一家上市公司存在的根本意义，除了服务实体经济外，便是如何在现有法律框架下，实现全体股东利益的最大化，并让公司的效益、价值获得最佳体现。

　　（编辑：谷枫）

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